低库存导致高压锅炉管现货高升水

目前高压锅炉管持续呈现近高远低的负向排列，近月合约1611相对主力1612合约的负价差高达270元/吨，现货升水更高达465元/吨，凸显现货供应紧张。截至10月21日，上期所铝库存为84981吨，接近于年内9月末创下的五年来低点83775吨，同时较去年末累计减少21.3万吨或71.8%。社会库存方面，截至10月20日，据统计，国内五地的电解铝社会库存为23.4万吨，周减1.8万吨，今年累计去库存69.4万吨，明显高于2013—2015年同期的去库存数量，较高的高压锅炉管现货升水状态仍对铝价构成支撑。

从电解铝生产成本构成来看，电力成本占电解铝生产成本近40%左右，因此电解铝的能源属性远强于其他有色金属。今年以来，煤炭、原油价格持续走高，引发电力成本上升的预期，其中美原油主力合约最近三个月持续上涨，累计涨幅高达23.2%，主要受OPEC减产协议的提振，具体实施方案待11月OPEC政策会议上见分晓。同时，今年9月21日，国家出台《超限运输车辆行驶公路管理规定》，大幅增加煤企和铝企运输成本的同时，更直接导致煤炭供应进一步紧张，动力煤和焦煤年初至今更是累计分别上涨100%左右，9月和10月高压锅炉管涨幅明显扩大。

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